Eén lening kopen en duizend kopen zijn niet dezelfde oefening. De discipline schaalt anders — en het risicoprofiel ook.
Acquisities van enkele leningen maken diepgaande, activum-per-activum underwriting mogelijk. Elke lening wordt volledig begrepen, elk onderpand wordt geïnspecteerd, elke procedurele variabele wordt gemodelleerd. De prijs weerspiegelt overtuiging.
Portefeuilleacquisities ruilen diepte voor breedte. De koper doet underwriting van de statistische verdeling in plaats van het individuele resultaat. Dit is een andere competentie — kredietmodellering, herstelanalytiek, servicingcapaciteit.
Beide strategieën hebben institutionele logica. Zij vereisen simpelweg andere infrastructuren. Een portefeuille behandelen als twaalf individuele leningen zal ondermaats presteren. Eén lening behandelen als een twaalfde van een portefeuille zal hem fout prijzen.
Onze praktijk is gebouwd op de discipline van enkele leningen met selectieve portefeuille-exposure waar de onderliggende activa een aggregaatanalyse rechtvaardigen. Wij rekken het kader niet op om de deal te laten passen.